米国株市場、先行きに警戒感。目まぐるしいリスクの「オンとオフ」（土信田雅之）

※このレポートは、YouTube動画で視聴いただくこともできます。
著者の土信田 雅之が解説しています。以下のリンクよりご視聴ください。
「米国株市場は切り替えの早さに注意～目まぐるしく変わるリスクの「オンとオフ」～」

米株市場は怪しい雲行きになってきた？

　今週の米国株市場ですが、先週までの楽観ムードから一転し、少し雲行きが怪しくなってきた印象となっています。

　21日（水）の取引では、ダウ工業株30種平均が前日比で1.91％安となったほか、S＆P500種指数が1.61％安、ナスダック総合指数が1.41％安と主要株価指数がそろって下落しました。

＜図1＞米主要株価指数のパフォーマンス比較（2024年末を100）（2025年5月21日時点）

　上の図1は、前回のレポートでも紹介しましたが、昨年末を100としたそれぞれの株価指数の値動きを比較したチャートです。

　先週前半までの急上昇が一服し、上値が重たいながらも昨年末比でプラス圏への浮上を意識する展開でしたが、足元で失速気味になっている様子がうかがえます。

株高を阻んだ米金利上昇

　こうした株式市場のムードの変化については、米債券市場の動きが影響しました。

　具体的なきっかけとなったのは、21日（水）に行われた米20年国債の入札でした。最高落札利回り（5.047％）が前回から上昇し、応札倍率も過去平均（2.46倍）をやや下回るなど、需要の低調さを示す結果となりました。

　入札の結果が公表されたのは、この日の昼過ぎ（現地時間）です。これにより、米債券市場で売りが優勢となり、10年債利回りなどが上昇しました。

＜図2＞米10年債利回り（日足）の動き

　上の図2は米10年債利回りの日足チャートですが、足元の利回りが4.5％を超えるところまで上昇していることが読み取れます。

　また、債券市場だけでなく、株式市場でもNYダウとS＆P500が下げ幅を拡大し、ナスダックもマイナスに転じるなど、相場のムードを一変させました。

＜図3＞米S＆P500の1分足チャート（2025年5月21日）

　S＆P500の1分足チャートを見ても、入札結果を受けた昼過ぎに急落し始めた様子が確認できます。

　一般的に、金利の上昇は、企業の借入コストの増加やローン金利の上昇による消費への悪影響、債券に対する相対的な割高感など、株式市場にとってネガティブに働きやすくなります。先ほどの図1でも、金利や景気の影響を受けやすい中小型銘柄で構成されるラッセル2000の弱さが読みとれます。

　このほか、先週末16日（金）に米格付け会社のムーディーズが発表した米国の信用格付けの引き下げも大きく影響した可能性があります。

　引き下げ自体は事前に想定されていたほか、他の大手格付け会社が2011年8月と2023年8月に格下げを発表していたこともあり、今回の格下げ発表後の米国株市場の初期反応は比較的しっかりしていましたが、米国の財政に対する注目度を高めたことに変わりはなく、今回の超長期国債への入札結果に対しても敏感に反応させた面があると思われます。